多維觀點》英國金融民生跳進不確定未來

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今年徵信社推薦2月英國宣佈將舉辦脫歐公投之後，英鎊兌美元從1.46左右迅速貶值到1.39附近，貶值幅度約為4.8％。歐元兌美元的匯率從1.12左右貶值到1.08左右，貶值幅度大約為3.6％。
英鎊、歐元出現貶值趨勢。就在英國脫歐公投當天，英鎊兌美元匯率大跌1,200餘點，日跌幅逾10％，創1985年來新低。
歐洲主要股市在公投結果當日開盤大跌，歐洲銀行類股遭遇重挫。當天，倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數開盤後下跌7.5％ ；法蘭克福股市DAX指數開盤後下跌超過1,000點，跌幅為9.94％ ；巴黎股市CAC40指數開盤後大跌7.7％，盤中跌幅一度接近10％。當天金融企業股價普遍大幅跳水。而在倫敦股市，英國巴克萊銀行、蘇格蘭皇家銀行和駿懋銀行等股價均大幅下跌。
目前的市場反應，主要是因為被「脫歐」打亂了陣腳。銀行股價和英鎊匯率的下挫是合理的，但也是反映了傳統智慧：前者是因為脫歐很可能削弱了倫敦的金融中心地位，銀行的利益會受損，特別是在歐洲金融產業鏈的競爭力可能受到限制。
對於英鎊，英國的經濟前途陷入嚴重的不確定性，英國作為金融中心，不少企業將資源存台北徵信社放在這裏，脫歐讓這種功能受到挑戰，人們當然應該先迴避一下，防止受到不必要的損失，結果就是英鎊必須下跌。
究竟脫歐對英國經濟產生什麼影響，大家其實都不知道。首先，這是第一次發生這種事情，沒有經驗。其次，英國政府如何管理以後的局面，也無從得知，所以變數實在很大；更重要的就是，歐盟和英國未來要以什麼樣的關係維持經濟合作，還要看雙方之後兩年的博弈。最後，短期內，也就是兩三年內，世界經濟是否能夠強勁的復甦，如果可以，英國的問題就不會太大，相反地，或許英國面對的不確定性會增高，甚至影響世界經濟的復甦。作為一個以金融服務為主的國家，這種不確定性可能會是致命的。
英國脫歐的長期影響，首先是英歐的雙邊貿易。據英格蘭銀行的數據，英國對歐盟2015年的出口佔總出口的44％，從歐盟進口的比重佔53％。英國則有39％的服務貿易出口到歐盟，而英國一半的服務貿易來自歐盟進口。2015年，歐盟對英國出口約3,023億歐元，歐盟從英國進口1,841億歐元，英國入超1,183億歐元。英國對歐盟的貿易赤字從2009年起呈現逐步擴大趨勢。在產業鏈和貿易鏈中，從雙方依賴程度看，英國對歐盟的依收帳賴高於歐盟對英國的依賴。但英國市場是歐洲重要的需求方，一旦脫歐，對歐盟經濟也將造成打擊。
第二個長期重要影響是投資往來。首先，英國作為歐盟的門戶，全球其他地區對歐洲的投資，通常會優先選擇在英國投資，這是英國外商直接投資（FDI）最重要的來源之一。據統計，55％的非歐盟跨國公司將總部設在英國。英國脫歐，將使得這些公司在歐盟甚至第三國在市場規範、稅收規定等面臨障礙。英國需要與歐盟和第三國開展獨立談判，這無疑將增加投資成本。英國財政部將這種投資損失定義為「不確定性效應」（Uncertainty Effect）。
歐盟國家對英國的直接投資也是英國另一重要資金來源。截至2014年12月，歐洲對英國的直接投資6,087億英鎊，佔英國所獲總額的58.85％。其中來自歐盟的有4,959億英鎊，佔全歐的81％。歐盟對英國的投資項目主要集中在能源、商業、交通和製造業。在英國對外投資中，1,015億英鎊投向歐洲，佔英國對外投資比例的 47％，其中 85.17％都投向了歐盟，英國的投資主要集中在金融業。英國脫歐之後，可能會引起相關行業的投資不足問題。
英國面對的最大挑戰是清潔公司民生，特別是不同地區之間的經濟利益分配。倫敦作為英國首都，又是全球最大金融中心，它既是英國的，也是歐洲的，更是世界的。但這種經濟體的特色是由菁英主導一切，極易產生嚴重的貧富差距。
有報告顯示，英國社會的貧富差距情況達到了二戰以來最為嚴重的程度。當英國的工業基礎不再擁有足夠的競爭力，而除了倫敦之外，英國其他地區根本沒有成長能量，將如何抗衡來自倫敦的財富壓力？這種壓力將必然轉化為政治動蕩的根源。國際救援組織樂施會（Oxfam）認為，英國政府預算「令人極其擔憂」，持續的財政緊縮措施可能導致80萬兒童和190萬成年人在2020年時陷入赤貧。
看來政客們並沒有意識到問題的嚴重性，選在不適當的時候將舒緩壓力的「機會」開放給民眾公投，結果就是脫歐。但脫歐是否能改變這種狀況？這更不是必然的，而且不是人們的共識。英國新政府必須重新審視民眾對於脫歐的觀感，及他們的合理要求，才能避免更激烈的反體制風潮和更民粹的發展。然而，英國的制度並沒有要求政客們具備這樣的權力或能力。事情能否因為這場脫歐的衝擊有所改變，情況並不樂觀。
＊本文原刊《多維TW》月刊008期。授權轉載。